(资料图片)

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对海天味业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩仍有承压，期待改革成效》，本报告对海天味业给出买入评级，当前股价为39.19元。

海天味业(603288)
事件
海天味业发布公告： 2023H1 公司收入/归母净利润分别为129.66/30.96 亿元（同比-4.19%/-8.76%） 。
投资要点
二季度业绩承压， 毛利率水平稳定
2023Q2 公司收入/归母净利润分别为 59.85/13.81 亿元（同比-5.34%/-11.74%） 。 2023Q2 公司毛利率/净利率分别同比变动-0.14/-1.67 个百分点至 34.73%/23.06%；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+0.89/+0.36/+0.61 个百分点至 5.57%/1.98%/-2.79%。管理费用率变动主要系管理人工及折旧支出增加所致；财务费用率变动主要系利息收入减少。
需求仍需恢复，变革正在进行
2023Q2 酱油/调味酱/蚝油/其他收入 30.87/5.85/10.28/8.81亿元（同比-9.68%/-4.89%/-4.59%/+10.69%）。主要品类收入下滑，主要系餐饮逐步恢复尚需时间、行业内企业竞争愈发激烈等因素。 2023Q2 公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别为 10.29/11.53/12.51/14.17/7.30 亿元（同比-7.77%/-7.03%/-0.28%/-10.33%/+2.17%），西部市场实现正增长。 2023Q2 线下/线上收入分别为 53.53/2.28 亿元（同比-5.47%/-6.35%） ,2023Q2 末经销商环比变动-113 家至 6756 家， 公司推动渠道经销商变革。
盈利预测
根据半年报调整 2023-2025 年 EPS 为 1.17/1.35/1.55 元（前值为 1.47/1.70/1.95 元） ，当前股价对应 PE 分别为 34/30/26 倍， 目前原材料价格走势向下，一定程度上缓解了成本压力，同时公司持续优化供应链协同、产供销提效，有效挖掘经营潜力，下半年有望稳健增长， 维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、 新品推广不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利62.11亿，根据现价换算的预测PE为35.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级9家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为67.39。